上市認識
企業要做大做強一定要上市
隨著中國成為世界貿易組織成員，企業要適應國際競爭，要做大做強，上市是大勢所趨。
一、從巨視上來講
中國未來10年，甚至更長一段時間裡要獲得持續發展，對國際資本市場的倚賴程度會加大。中國企業未來幾十年的發展將是一個跟國際資本市場和國際運作互相交流、碰撞的結果，完成這個搭接的過程將是相當有挑戰性的。為了更好地迎接挑戰，政府及中國資本市場，推出一系列的政策推展企業上市，並鼓勵企業海外上市融資。
（一）、政府鼓勵和扶持︰
我國正在按照WTO規則的要求和中國加入世貿組織的承諾，逐步建立符合國際慣例的管理體制；並且根據國民經濟發展的需要，不斷推進對外開放的水準，把國內國外兩個市場更加緊密的結合起來，以更加積極的姿態，在更為廣泛的領域，參與經濟全球化進程。目前，政府無論在政策、資金等方面都給予積極的鼓勵和扶持，給企業境外上市創造寬鬆環境，大力推展企業上市。
（二）、企業海外上市是我國資本市場對外開放的重要步驟
加入WT0以後，中國資本市場與國外資本市場接軌，國內企業透過海外上市，既為國外企業了解國內企業提供了訊息平台，也為國內企業走向國外資本市場創造了良好開端。透過在海外上市，企業無形之中提升了自己的海外聲譽，為企業的全面發展創造了有利的條件。國內企業透過海外上市，利用借入資本提升自有資金的收益率，是一種有效的財務手段。
（三）、中國企業海外上市的現實意義︰
由於海外的資本市場比國內資本市場更成熟，資本供給比較充分，資金成本相對較低，因而，我國企業加快海外上市步伐具有重要的現實意義。目前國際資本市場的情勢對我國企業海外融資比較有利，因此，擴大利用境外資源是當前我國商務工作的重要內容之一；同時，我國將充分利用高層互訪及多雙邊經貿聯繫機製和磋商機製，在國際資本市場上建立中國企業的信譽和形象，支援和推展中國企業海外上市。
企業海外上市最大的意義在於推展企業變革，大型國有企業海外上市對國有企業改革的重要推展作用已日益顯現。境外成熟市場對上市公司的要求較高，上市的過程就是迫使企業改製的過程，透過海外上市接受更高素質投資者和更規範的國際資本市場的監督，對於企業的改革、發展與提升是大有裨益的。從這個意義上看，境內企業海外上市的首要目的，應是按照現代企業制度的要求，透過規範的公司改革，建立適應社會化生產和市場要求的、符合國際慣例的、具有強大實力和發展活力的現代企業。
（四）、海外上市是中國企業籌集資金的重要管道︰
中國企業從上個世紀９０年代初開始就進入國際資本市場，首先是在香港，後來是到北美，這些國家和地區的証券市場運作規範、法製成熟，富於創新，已經形成了一套非常嚴格規範的運作體系，近幾年來，國內數百家企業在香港、新加坡、北美成功上市，不僅實現了融資，促進了公司完善法人治理架構，借鏡和吸收國際先進管理模式和經驗，而且透過交易所的國際分銷網路，便捷地接觸到國際市場，實現了與國際接軌，提升了企業的市場影響力和競爭力。
（五）、企業海外上市的交易成本逐步降低︰
隨著市場、監管環境及制度原素的變化，優質大中型企業海外上市將更為便捷，企業與海外市場的聯繫將日益密切，企業海外上市的交易成本也將隨之降低；同時，對外開放的不斷深入也使企業在選擇上市地時有了更大的自主性，中國企業海外上市的趨勢將更加強勁，特別是中小民營企業。
二、從微視上講無論是大、中、小型企業，企業要做大做強，具有競爭力，上市之後可以幫助企業發展更上一層樓︰
（一）、提供企業股份的流動性,使股東的股份可以買賣和套現；
（二）、有助企業規範架構和管理；
（三）、使企業能更快,更容易集資和融資；
（四）、有利於企業兼並,資產重組和收購；
（五）、提升企業公眾形象及對客戶的信譽；
（六）、有助於企業獲得銀行債款；
（七）、便於企業向員工發行福利股票,使員工的積極性與企業利益緊密聯繫。
企業到北美上市有什麼好處
加拿大是個多元文化的發達國家，無論從市場狀況還是從政策導向上，目前加拿大政府一直歡迎中國企業到加拿大上市。
一、加拿大市場和企業特
1.一般人認為西方發達國家的市場經濟是完全放任自流的市場經濟。
事實上各個國家的政府不同程度上參與和管理經濟活動。加拿大政府同樣參與巨視經濟的管理,
聯邦政府有國有企業、省市政府還有省屬市屬企業。
2.加拿大地域遼闊,
但是大部分地方沒有開發(將來大規模開發的可能性不大),
所以經濟總量保有一定規模。 按人均計算的經濟指標是在世界上領先的。雖然從資源的角度,
加拿大經濟潛力無窮,
但預計未來的經濟增長只是維持西方發達國家中上水準的成長率。
3.加拿大經濟是國際貿易型的,
特別倚賴美國經濟,
尤其一些加拿大的製造業好像美國的“三來一補”加工基地,
不過加拿大力圖發展獨立的產業、科學技術, 開辟其他的區域市場。
4.加拿大各級政府基本是間接調控企業。
與企業有直接相關的部門是工商登記、稅務、勞動保險、人力資源（退休金和失業保險）部門,與經營範圍有關的則是進退場門的海關、市政府商業牌照、餐飲的衛生檢疫、智慧產權、度量衡、有毒物質的管理部門。
5.加拿大政府對企業的監督採用被動模式,
它通常假定企業都是遵守法律合法經營。 除顧客投訴、被涉及其他案件,
或者被政府機構抽查外,
一般政府部門不會檢查和干預企業正常經營行為,
沒有亂收費、亂攤派的情況。不過企業一經被發現違法經營,其沉重的處罰可能使得企業達到破產的邊緣,所以沒有多少人敢以身試法,
大多數企業和企業家都自覺依法經營。
6.加拿大成千上萬的企業中,
中小企業占大多數。 大型公司都是美國公司或者跨國公司在加拿大的子公司。加拿大政府對中小企業有許多特別的扶持措施。
7.近幾年大量的家庭企業和在家辦公的企業出現,
這是知識經濟時代個性化、小型化和網路的必然趨勢。政府對在家辦公持支援和放寬態度, 在稅務上也有許多優惠政策。
8.加拿大企業比較專注於培養核心競爭力。除一些大型企業集團採用多元化、多行業發展外,
大多數企業尤其是小企業都集中在某個行業或者某種產品、服務上。有的企業和企業家幾十年如一日在特定的業務上,
雖然有安於現狀之嫌,
但其可能累積精粹的技能,
其生活也過得比較安逸,兼顧了生意和生活。
9.企業運作上去與功能企業運作上趨於功能外包化。
即企業的行政、財務、人事、廣告、公共關係、融資、運輸等功能透過委托社會上的商業物業管理公司、商業服務公司、會計師、簿記員、律師、廣告公司、財務公司、運輸公司來實現,
這種小而專的中小型企業可以保持最精簡規模而仍然能夠有效運作。因為這些公司資訊都是合法的,沒有特別需要"處理"的,加上服務機構具有為客戶保持商業祕密的頭班道德,因而僱佣外部服務機構是很自然的,
成本也遠較僱佣內部專業人員為低。
10.在中國大陸打工者和頭家的身分是涇渭分明的,
在加拿大由於申辦企業非常方便,
加上企業越來越多的僱佣短雇工、合約工,
在道統的正規企業雇主和完全雇員身分之間,
出現了大量的自佣的、半自佣半受雇、既自佣又受雇的中間地帶。所以受雇、作雇主及自己僱佣自己的局限越來越模糊,
甚至自己身兼幾重角色。個人財務與家庭財務、企業財務呈現混合狀態。在財務和稅務上處理更加複雜。
11.在加拿大設立企業的門檻很低,手續也很簡單、費用不高,所以每年都有幾萬家的企業新開張,
由於市場競爭激烈,
每年也有幾萬家企業倒閉和申請歇業。尤其在經濟情況不好時,
企業關閉的數量更多,
這時候銀行撥付的壞帳準備金也往往相應增加。
12.加拿大有正常的企業破產和新生機製。負債累累的企業或者企業家可申請企業破產,
債務人在卸下債務包袱後可在幾年後輕裝上陣,
重新開始創業。而中國國內企業的破產非常困難。
二、國內企業到加拿大上市優勢多
中國企業到加拿大上市有很多優勢，現下已有多家企業成功地到加拿大上市。
加拿大的金融機構進入中國以來，就不遺余力地推介加拿大的資本市場，經多年的努力工作，加拿大市場的獨特優勢逐漸被中國企業家接受。
相對於大中華地區香港和新加坡市場的局限性和紐約及納斯達克市場的門檻過高，加拿大有獨特的優勢。加拿大上市的門檻低、批准程式簡便需時短、上市融資費用相對便宜、有ＲＴＯ和ＩＰＯ等多種上市模式。作為北美經濟板塊的組成部分，中國上市企業可從加拿大畢業轉升到更進階的紐約或納斯達克市場。其次，作為七大工業國之一，加拿大財富雄濃資本充足，有非常健康的投資文化。人均年收入近３萬美金的加拿大人，有４６％直接參與股市活動。１２０萬華裔加人更是熱中中國概念的群體，因此，在加拿大有非常好的融資前景。另外一個不能忽視的原素是，到加拿大上市，可以就近獲得最新的經濟科技訊息，有機會尋找戰略伙伴結盟。
在高度資本主義化的北美，中國企業將依循公眾公司的規範，進化為現代化管理的企業。
加拿大証券市場相當於亞太地區香港、新加坡和澳洲三地証券市場總和。截至2001年底，企業從加拿大資本市場融資總共3000億元民眾幣，其中股票1210億元民眾幣，債券1790億元民眾幣。加拿大的機構投資者包括開放式基金、養老基金、風險投資基金等，相當於4．8萬億元民眾幣。其中，養老基金有26813億元民眾幣，開放式基金22000億元民眾幣。基金公司67家，個人投資者超過1000萬人。
加拿大上市費用比較低廉。以多倫多証券交易所為例，上市申請費為1．6萬元民眾幣，最初上市費用為16．5萬到66萬元民眾幣。對一些財務狀況較好、可以豁免的公司，費用僅為8．25萬到11．25萬元民眾幣。上市維持費用為4．3萬到30萬元民眾幣。
什麼樣的企業適合到北美上市
對於什麼樣的企業適合到北美上市，我們從國內情勢和國際市場兩方面進行分析。目前，中國政府製訂了一系列政策，鼓勵國內企業境外上市；同時，國外市場尤其是北美，歡迎中國企業上市交易，其上市條件並不象我們想像的高不可攀，而是門檻較低。這樣就促成了一些企業在北美上市，獲得成功。以下分析訊息可以幫助您分析，您的企業是否適合到北美上市︰
一、國內情勢
政務院証券委員會根據《政務院關於股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》曾於1996年6月17日，頒佈了關於推薦境外上市預選企業的條件、程式及所需檔案一文，証委發〔１９９６〕１７號，其中說明了境外上市預選企業的條件︰
1.符合國家產業政策︰
重點支援符合國家產業政策的大中型企業，向能源、交通、原材料等基礎設施、基礎產業和高新技術產業及國家支援的重點技改項目傾斜，適當考慮其它行業。企業應屬於國家允許外商投資的行業。
2.企業有發展潛力，急需資金。
企業發行股票所募資金應有明確用途，主要用於企業生產發展，應符合向集約化經營轉變的要求，部分資金也可用於調整資產負債架構、補充流動資金等。原則上企業應具備基本落實的資金使用計畫。屬於基建、技改項目建設的，應符合國家關於固定資產投資、技術改造立項的規定。有經政務院批准急需外匯的重大技術引進項目的企業，可優先考慮。
3.企業具有一定規模和良好的經濟效益。
申請企業應有連續三年的盈利業績，同時考慮到企業籌資成本、上市後的表現和運作的合理性，預選企業需要達到一定規模︰企業改組後投入上市公司部分的淨資產規模一般不少於４億元民眾幣，經評估或估算後的淨資產稅後利潤率達到１０％以上，稅後淨利潤規模需達到６０００萬元以上。募股後國有股一般應占控股地位，對於國家政策要求絕對控股的行業或企業、企業發行股票後國有股的比例應超過５１％。對國家支援發展的基礎設施建設項目，境外証券交易所對業績有豁免的，可以不需要連續三年盈利業績。
4.對政務院確定的現代企業制度試點企業，試點取得明顯進展的，同等條件下適當優先考慮。
5.企業發行境外上市外資股籌資額預計可達４億元民眾幣（折合約５０００萬美元）以上。
6.企業有一定的賺取外匯能力。賺取外匯水準一般需達到稅後淨利潤額的１０％，確保上市後分紅派息有可靠的外匯來源，屬於基礎設施等行業的可適當放寬，但應徵得有關外匯管理部門的同意。
7.企業有一定的知名度和經營管理水準。企業產品市場佔有率在國內同行業中名列前茅，連續三年比較穩定；企企業所有人要管理人員應有較好的專業水準和管理經驗，在上市前後能保持基本穩定
。
二、國際市場
1.財務要求︰
上市公司的最低財務要求，取決於擬上市的各個不同的交易所或報價系統。例如︰納斯達克柜台交易市場就沒有最低資產或收入要求，僅要求有具體的商業計畫或目標。
2.加拿大創業板對於中國企業的要求是︰
公司不需有一定年限的歷史記錄和業績，只要有一個好的管理團隊和具有競爭力的項目就行。門檻較低，是加拿大創業板最大的特點。於1999年11月由溫哥華証券交易所和亞伯塔証券交易所合併而成的加拿大創業板，後來被多倫多証交所收購，成為其旗下的創業板市場。加拿大創業板成立之初指數為2000點，指數曾摸高至4457點，目前在3000點左右。其間，NASDAQ指數曾大起大落，但加拿大創業板的指數波幅較小。
3.多倫多証券交易所收緊上市規則︰
多倫多証券交易所(簡稱TSE)曾於2004年6月27日公佈了新的規定，對股市的新主宰高科技公司提出了更嚴格的管理措施。
雖然投資領域仍然十分鐘情於高科技股，但TSE董事會批准了一系列對高科技公司上市的新標準。與無線通訊、光纖網路以及電子商業有關的高科技公司不斷上市，僅在今年以來，在TSE首次上市的公司就包括︰360NETWORKS
INC。、724
SOLUTIONS INC。、CELL－LOC INC。、ONX
INC。以及GT
GROUP TELECOM INC。，這還只是其中的一部分。
根據TSE的新規則，任何想在TSE上市的高科技公司必須至少擁有五千萬元的市場價值。
其他規則還包括︰
﹡ 公開交易的股票市值至少為一千萬元。
﹡ 至少有一千萬元的儲備金。
﹡ 有足夠證據表明，公司的產品或服務處於開發或商業化的領先階段。
﹡ 有足夠的資金用於開發、執行成本一年。
多倫多SCOTIA
CAPITAL MARKETS首席証券交易員、前TSE主席基秦(FRED
KECHEN)表示，新規則有助於TSE的健全。TSE向投資者證明，其以投資者的利益為重。
4.哪些類型的企業最容易在TSX上市？
從道統上看，加拿大的投資界對資源型的企業比較熟悉。目前，有20多家與中國有關的金礦開採企業在TSX上市融資。但是，還沒有一家黃金加工生產企業出現，我認為，這種企業在加拿大一定會很成功。石油，天然氣等能源型的生產企業也是TSX很歡迎的。
中國企業首先要學會適應加拿大的監管環境。加拿大投資者和証券市場對礦業行業非常熟悉，正因為如此，加拿大投資者和証券市場對礦業企業的要求更為細致。比如，他們有一個43(101)條款規定，必須由獨立的地質學家，對企業的礦產資源進行審計評估。
三、成功案例
1.中國聯通經驗可鑒︰
中國大陸的大型電訊公司中國聯通公司(China Unicom)2000年六月
在紐約成功發行美國存托憑証原始股就是中國企業跨足海外資本市場，而美國投資人也借此參與中國大陸市場的一個例子。聯通在美上市案，初期共集資49億2000萬美元。中國大陸行動電話市場目前雖為全球第三大市場，但市場預期它將成為全球最大的市場。該公司在美上市，不僅為公司帶來充沛的資金，也協助公司在管理及財務處理上與國際市場接軌。同時該公司的上市最令投資人看好的是公司可以借此與更多的海外高科技公司形成策略聯盟，為大陸廣大的行動電話市場開創更新的局面，也為未來成為全球第一大市場先行鋪路。
2.上市門檻較低
四中國企業赴加拿大創業板上市︰
在中國証監會於2004年5月批准設立中小企業板塊的同時，許多中國的中小企業也將目光投向了海外証券市場。在2004年5月22日進行的第七屆科博會“中國經濟尖峰會”上，四家中國企業簽署了赴加拿大創業板上市的協議。
這四家中小企業分別來自於陝西、江蘇、山西和北京，其中兩家是高新技術企業。四家企業都處於快速成長階段，並都已獲得加拿大創業板的上市資格。他們與加拿大的國際聯邦金融公司簽署協議，在9個月內完成到加拿大創業板上市的目標。
加拿大CNQ股票交易市場上市部部長馬克•福克纳说：我们非常欢迎中国中小企业到加拿大上市，这为中国企业在加拿大的资本市场占据一定位置提供一个机会。
加拿大多倫多股票交易所是世界第七大股票交易所，其創業板是全球交易最活躍的風險資本市場之一。過去由於種種原因，赴加拿大上市的中國企業數量並不多。近來，隨著中國企業的快速成長，加拿大的証券市場開始主動向中國企業發出邀請。由於加拿大創業板的上市門檻較低、審核批示時間和費用遠遠低於美國納斯達克等創業板市場，這使得越來越多的中國中小企業選擇到加拿大上市融資。
3.一家遊學生企業成功在美上市︰
一家由遊學生創辦的北美華人企業───中國光通公司（Techedge
Inc）最近成功地在美國証券市場掛牌上市。
近年來，越來越多的中國企業在美國上市，躋身世界經濟舞台。其中由遊學生在美國創辦的公司如UT斯達康公司（UTStarcom）等，以其引領技術潮流的特點和出色的市場表現，在強手如林的國際競爭中贏得立足和顯著的發展。
據光通公司首席執行長李亞先生介紹︰中國光通公司（Techedge
Inc•）的创始人和高级管理人员都曾在中美两国深造，先在美国大公司中开始职业发展，后在自己创立的企业里锻炼打拼，并成功地使企业上市或兼并上市企业。他們兼具技術開發、企業執行、及商務拓展的豐富經驗，既有中國人的聰明努力，也了解國際市場的競爭運作，並親身體會過創業的艱辛與市場的變幻。
20世紀70年代末赴美深造的現公司董事長王祖光先生喜愛這樣一句名言︰在創業時，未來的企業家們往往更多地企盼回報，而不願面對風險和壓力；而真正的企業家更喜愛付出努力，絕不沈湎於回報。成功在美上市後的光通公司，將以更加穩健的步伐和加倍的努力，在北美電信市場發展壯大。
位於美國東部的中國光通公司（Techedge
Inc•）创立于2000年，该公司主要提供北美地区的商用和民用的通讯技术和服务，其中以VoIP技术为主的多项通讯技术服务已达到或超过国际同行业的先进水准。
據稱，這家電信技術公司即將在美國推出的“小神通”的無線市話服務，結合了VoIP網路通訊與無線通訊的優勢，在當前十分流行的中國“小靈通”成功的基礎上，透過改良和提升，使之符合美國通訊標準，利用光通公司已有的VoIP通訊平台，進而計畫向美國各大城市推展的一項技術服務。
為什麼要到北美上市
中國政府已加入WTO，這就意味著全球經濟一體化的商機正在影響著中國企業，自中國改革開放以來，儘管中國企業天天在喊招商引資的口號，但是結果並不是很理想，甚至失去了許多利益，然而外商卻獲得了諸多利益。如︰合資企業可以享受中國政府減、免、退稅等優惠，可獲得中國商業銀行的債款，外商可將在本國過剩、過時的設備以投資的模式進入中國，建立合資企業，重新使部分淘汰設備獲得了使用價值，實際上外商僅用以上模式在中國建立合資企業，即使在沒有賣出一分錢產品的情況下就已賺取了豐濃的利潤，顯然外商是在利用《中國外商合資合作法》，前期在搞資本運作獲利，為什麼中國企業不能以外商在中國同樣的運作模式去海外發展獲利呢？根據中共中央“十六大”提出的“走出去”發展戰略精神，中國企業應理智選擇︰去發達國家的創業板或主板市場上市進行資本運作；去發展中或比中國落後的國家以建立合資合作企業模式，前期搞資本運作，後期搞生產經營佔領市場獲利。
中國企業去美國納斯達克，加拿大多倫多申請上市融資，進行資本運作的選擇就是中國企業實現全球經濟一體化發展戰略方針的最佳證明，更是體現貫徹執行中共中央“十六大”提出的︰‘中國企業走出去合理利用外資發展’的精神。其結果與中國企業百利而無一害，其中“買殼”上市或重新申請上市是最快的融資模式。一旦上市成功，中國企業就是一家名正言順的美國上市公司的控股者，這樣中國企業就可以用這家收購控股的美國上市公司，在美國及全世界金融市場以多元化的模式融資︰如發行股票、債券、申請美國銀行債款、建立合資、合作企業、吸引風險投資商等，辦理時間快（3-6個月），費用低（100萬美元），無風險（包成功，不成功不收費）。
美國的納斯達克是全球最大的電子股票交易市場，她可以每分每秒的將您的上市公司發行股票的交易訊息在同一時間透過國際電子網路傳送到83個國家130萬戶以上的專業投資商腦子裡，更令人興奮的是，她已與互聯網合作，能讓全世界的股票投資商透過互聯網無論何時何地都能檢視到您的股票交易訊息，這意味著一旦您的企業在美國納斯達克上市成功，即使您不想成功都困難，中國的搜狐網、亞盛集團都是在美國納斯達克上市融資成功的典型案例。
綜上所述︰中國企業目前在國內融資難，難於上青天，為何不轉換理念選擇走出去發展，直奔美國納斯達克創業板市場“買殼”或重新申請上市融資呢？或去加拿大多倫多証券交易所上市融資？《國際歌》中不是有這樣的句子嗎？“這個世界沒有神仙、上帝，更沒有救世主，一切靠自己，我們才是天下的主人”。中國的企業領袖們應立即行動起來抓住機會，夢想成真的時刻到來了。
築巢引鳳，實例佐証
1993年，紐約証交所迎來了中國的第一家企業︰華晨金杯汽車。華晨金杯的上市，吹響了中國企業向海外資本市場進軍的號角。在隨後的十年裡，中國企業海外上市的步伐不斷加快，截至目前，已有兩百多家內地企業馳騁在海外資本市場。
中國企業的海外上市之路，經歷了四次大的浪潮。第一次浪潮（1993年至1994年下半年）是以製造業為主，反映了海外投資人對中國的製造業，尤其是製造業背後所預示的強大市場的無限憧憬。這期間在海外上市的內地企業代表有青島啤酒、上海石化、馬鋼等。第二次浪潮以中國基礎設施業為主。海外投資人認為，當時中國基礎設施業現狀較為薄弱，這一產業具有廣闊的發展空間，這方面的投資有極大的增長潛力。因此，這次浪潮（1995年）是以中國的航空、交通、電力等基礎設施為代表的，如東方航空、南方航空等。第三波（1996年6月至1997年10月）的主角則是以紅籌股為主的企業，如上海實業、中遠太平洋、中旅等。這些企業被視為“中國概念”，即受益於中國經濟高速發展，並得到政府強有力支援的企業。當時得到了市場的普遍看好，在香港一度掀起了聲勢浩大的紅籌熱浪。
自1999年開始，中國企業又在海外市場掀起了第四次上市浪潮。此次浪潮可以說是一次高科技產業的浪潮。這期間赴海外上市的中國企業，除了以石油、電信類為代表的大型的、帶有壟斷性的行業外，一大批民營高科技企業則唱起了主角，如福建恆安、新浪、搜狐、網易等以互聯網、電子商務為特色的一批企業。
之所以高科技企業尤其是民營高科技企業成為第四次浪潮的主力軍，是因為它們的機製充滿活力，其管理體制、經營效率、成本控制都是大的國企所不具備的，具有獨特競爭優勢，同時，美國一批高科技企業在資本市場上的優異表現，也給中國內地同類企業很大鼓舞。事實上，中國高科技企業在海外也可謂風生水起，儘管經歷了數次起落，但自去年開始，又得到了市場的關注和垂青。目前，在納斯達克，“中國概念股”依然風光十足，例如︰網易的股價，已穩穩地站在了50美元之上。
今天，中國企業海外上市的“高科技產業浪潮”方興未艾。一方面，世界範圍內，高科技產業正處於復興階段，海外証券市場熱切期盼更多的新鮮血液，尤其希望中國內地高科技企業這樣的生力軍加盟。另一方面，中國內地的中小型高科技企業依然面臨資金的瓶頸，國內創業板遲遲沒有著落，它們迫切需要尋求新的籌資管道。國內中小企業已經成為中國可持續發展的重要力量，1990年至今，民營中小企業從9。8萬家猛增到約200萬家。占企業總數不到1/8的中小企業卻佔有近1/4的總產值。在國內籌資管道尚不寬敞的情形下，它們自然會把眼光盯向廣闊的海外資本市場。
"巨無霸"青睞海外
《政務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》頒佈後,市場回應十分熱烈。但就在廣大投資者看好証券市場未來發展的同時,一個嚴峻的現實也擺在了我們面前----國內優質上市資源紛赴海外上市，引起市場關注。
僅2003年至今,就有中國人壽、中國財險、中航科工、首創置業及中國外運等5家"巨無霸"在海外上市,特別是中國人壽以發行64。7億股,籌資30。1億美元的規模,成為2003年全球最大規模的IPO而引起全球資本市場注目。與此同時,近期有意將赴海外上市的國內大型企業也越來越多,先是國航、平安保險、中芯國際,後有中電國際、東風汽車,中國銀行日前也被認為很有可能海外上市。而此前,一批盈利能力強,處於重點行企業所有人導地位甚至帶有一定程度壟斷性質的大公司,如中移動、中石化、中石油等已經登陸海外証券市場。相形之下,內地証券市場對於這些大型優質公司的吸引力卻有限。這就促使"巨無霸"青睞海外。
目前滬深兩市中的藍籌股,無論就資產規模、市值還是公司實力而言,與在海外上市的大型中國企業都有相當差距。據統計,截至目前在海外上市的十大中資股的淨資產總額,已達到10600億元,淨利潤總額則達到了1460億元(以2002年年報為基準)。而目前中國內地証券市場中,以2004年2月18日流通市值最大的10家公司為例,其淨資產總額則為2729億元,淨利潤總額為262億元(以2002年年報為基準)。而這10家公司中,中國聯通與中國石化又是先在海外上市繼而發行A股。
去年至今,多家海外証券交易所在中國內地頻繁舉行推介會,同時有針對性的為優質大型企業提供"貼身服務"。從目前情況看,國內相當一批大型企業,包括地方企業集團、中央直屬重點企業等,在考慮未來發展方向時,大多已把赴海外上市視為重中之重。不久前,香港交易所又修訂了主板《上市規則》,其中規定,市值達到40億港元的公司申請上市不需要連續3年的盈利紀錄,但需符合最近年度收益、股東人數等額外要求。該項修訂為大型公司IPO放寬了市場準入條件。此舉更被業界認為給國內大型公司赴海外上市打開了方便之門。
怎樣到北美上市
企業到北美上市有一個複雜的運作過程。上市固然是件好事，但是，企業上市不能盲目追星，最好根據自己的規模、需求和上市難度來決定在何地上市。因為不同的交易市場，其規則、費用和最終的效果相差很大，比如在美國納斯達克上市，最後的費用約為集資金額的13%到18%，最少需要30萬美元至50萬美元。而加拿大，其上市門檻就較低。
就在企業挑選交易所的同時，交易所也在挑選自己中意的人選。海外交易所一般對欲上市公司的管理團隊、業績和發展前景非常看重，對公司所涉及的具體行業並沒有特殊的看法，只要企業業績好就行，企業未來的持續、穩定發展是最為重要的。實際上，每個交易所對上市公司的規模、業績等都有限制，要上市的企業至少要達到規定的最低標準。
目前，美國紐約証券交易所、美國納斯達克、英國倫敦証券交易所、日本東京交易所、新加坡交易所、加拿大証券交易所及香港交易所七大証券交易所都在爭攬中國企業。
一、企業應該首先選擇合適的境外上市場所
世界排名第三位的加拿大多倫多証券交易集團(TSX)從2001年開始走進中國，便開始有太平礦業、凱龍藥業、漢楓集團等以國內公司為主體的企業陸續上市TSX。TSX更是目前世界上惟一一家真正意義上的風險資本股票市場，在公司還是空殼的時候，就能以CPC(創業資本庫)形式先上市，融資後再去收購項目。其旗下涵蓋多倫多証券交易所簡稱TSE（Toronto
StockExchange）和多倫多風險投資交易所（TSX Venture Exchange）。下面簡單介紹一下多倫多証券交易所（TSE）。
多倫多証券交易所（TSE）︰
多倫多証券交易所簡稱TSE（Toronto
Stock Exchange），具有一百多年的歷史，其發展簡史如下︰
•一九三三年大萧条期间，ＴＳＥ却录得佳绩：指数年度回报创下百分之五十一·六三紀錄。
•一九五零年，指数年度回报达到百分之五十一·七，以些微優勢，打破三三年創下的紀錄。
•一九五五年，ＴＳＥ总成交量冲破十亿股大关，总成交额则为二十六亿元。ＴＳＥ會員席位費，亦已漲至十萬元。
•一九六四年四月，「安省堤盟斯发现巨大铜、锌矿」消息传出，使以Windfall为首一众矿业公司的股价以火箭上升速度飙升。稍後，延遲發表的檔案顯示︰「當地並無任何具商業價值的礦脈」，各公司股價一落千丈。投資者唯有禱告上蒼，但愿同類事件不再發生。
•一九八零年，ＴＳＥ以占全国各证交所年交易总量百分之八十的三百三十万股，稳居全国证券交易所龙头地位。
•一九八七年十月二十日，ＴＳＥ指数一天之内录得百分之九·八巨大跌幅，翌日再錄得百分之十四升幅。是年成交總額已達一千億元。
•一九九七年，宣称「在印尼发现二亿盎斯黄金矿藏」的小型金矿公司Bre－X，因被揭发「所言纯属虚构」而倒闭，投资者共约损失六十亿元，成为ＴＳＥ历史上最不光彩的一页。（後記︰加拿大皇家騎警RCMP經過徒勞的兩年調查之後，已宣佈不作任何起訴，並終止調查。至於各宗索價民事訴訟，則仍在進行中。）
•二零零零年一月，TSE成交额创下七百零四亿元的月份纪录。
以加拿大本地公司的市場總值計算，多倫多股市的市場總值於一九九六年底在全球排行第九位，在一九九六年，多倫多股市的每天平均成交股數是八千八百五十萬股，每天平均成交余額是十一億九干三百三十萬加元。由此可見，多倫多股市是十分活躍的。
由於多倫多証券交易所是一個發展成熟的市場，並且有完善的立法和監管，這樣應該對加拿大投資者有一定的保障。在加拿大做股票投資，當然需要了解各種股票類別，因為每種股類都有其問期，所以購買的時候就不同。
與很多証交所不同，TSX自有其一系列運作體系。比如，它要求上市公司內必須有兩名加拿大人為董事，還必須有一家TSX的成員經紀人公司作為上市的支援者等。
在TSX上市的企企業所有人要有兩類，一類是礦業與資源類公司，另一類是科技型公司，
二、企業上市運作模式
1.CPC(創業資本庫)的運作︰
CPC是一種上市架構，它是為了投資而建立的一種“殼資源”。企業可以透過CPC，以很低的成本，獲得投資所需要的現金。CPC可以幫助企業實現分階段融資，比如先融10萬加元，然後再融30萬。
CPC企業建立後，擁有自己的董事會，當然，它同樣需要向証交所提交相關的上市檔案，而且，CPC企業成立18個月內，必須要尋求到所要收購的資產。比如，有些礦產企業的一部分資產，非常需要新資金來運轉和經營，CPC企業就可以為其提供資金支援，最高可以實現200萬加元的融資.中國的一些企業可以透過這種架構，實現下加拿大的上市。
2.中國企業可以透過造殼或買殼來實現上市︰
所謂的造殼上市，是指首先在加拿大成立一個空殼公司，條件是發起人要拿出7萬加元（相當於37。5萬元民眾幣）的資本金，這筆錢相當於買一張進入市場的門票，同時要有具有競爭力的項目和良好的管理機構。在這個階段，公司要向交易所提交項目商業計畫書和公司管理機構成立檔案等材料。交易所在收到檔案後的2－3個月就會作出認可。此時，公司就可以公開發行股票了。根據規定，發行價格在0。15－0。03加元之間，募集資金不得少於20萬加元，最高不超過50萬加元，公司的股票至少需有300個股東，公眾持股量不得少100萬股。這樣，公司具備了在加拿大上市的最低條件，並有了尋找成熟項目和宣傳公司的資金。股票公開發行後，再過4－6個月，公司將項目裝進殼公司後，就可以在交易所掛牌上市交易。而買殼上市的時間更短，但費用相對高一點。
三、進入加拿大資本市場的程式
１.建立公司；
２.會見TSE會員；
３.首次公開募股金額為２０至５０萬加元；
４.明確實質性交易時機（最長不超過１８個月）；
５.完成承諾的實質性交易；
６.全面上市。
公司在提交進入申請後最多２５天即可得到答覆。
四、上市過程中產生的費用
上市所需費用根據公司業務、公司架構、上市模式、目標上市交易所或報價系統的不同而大不相同。因具體情況的不同，需要了解公司的具體需求和討論決定上市模式和過程。基本上，費用包括建立北美母公司的費用、會計審計費、律師費、顧問費、過戶代理費、材料製作費、股票公証和印製費以及快遞費、長途電話費、傳真費等雜費。
|
