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交易所介绍

纽约股票交易所(The New York Stock Exchange)介紹

1、纽约股票交易所简介

纽约证券交易所（NYSE）是目前世界上规模最大的有价证券交易市场。在美国证券发行之初，尚无集中交易的证券交易所，证券交易大都在咖啡馆和拍卖行里进行，1792年5月17日，24名经纪人在纽约华尔街和威廉街的西北角一咖啡馆门前的梧桐树下签订了“梧桐树协定”，这是纽约交易所的前身。到了1817年，华尔街上的股票交易已十分活跃，于是市场参加者成立了“纽约证券和交易管理处”，一个集中的证券交易中场基本形成，1863年，管理处易名为纽约证券交易所，此名一直沿用至今。

纽约证券交易所是由一个自发组织起来买卖联邦债券和州、市、公司债券的社团逐步发展起来的。1867年，美国电报公司将第一部股票行情自动收报机与纽约交易所联接，其便捷与连续性激发了大众对股票的兴趣，1869年，纽约证券交易所实现与伦敦证券交易所的电缆连接，使交易所行情迅速传到欧洲大陆。大大提高了欧洲和世界其他地区投资者对美国证券市场的兴趣。在1900年以前，纽约证券交易所交易方法已基本成熟。随着美国工业化进程中股份制被普遍采用及证券市场大众化程度的提高，纽约证券交易所交易量急剧增加，到20世纪20年代，纽约证券交易所开始取代伦敦证券交易所成为世界上最大的证券市场。

在二百多年的发展过程中，纽约证券交易所为美国经济的发展、社会化大生产的顺利进行、以及现代市场经济体制的构建起到了举足轻重的作用。到目前为止，它仍然是美国全国性的证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所，也是世界上规模最大、组织最健全，设备最完善，管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。

2、纽约证交所对美国国内公司上市的条件要求

（1）公司最近一年的税前盈利不少于250万美元；

（2）社会公众拥有该公司的股票不少于110万股；

（3）公司至少有2000名投资者，每个投资者拥有100股以上的股票；

（4）普通股的发行额按市场价格测算不少于4000万美元；

（5）公司的有形资产净值不少于4000万美元。

3、纽约证交所对美国国外公司上市的条件要求

作为世界性的证券交易场所，纽约证交所也接受外国公司挂牌上市，上市条件较美国国内公司更为严格，主要包括：

（1）由社会公众持有的股票数目不少于250万股；

（2）持有100股以上的股东人数不少于5000名；

（3）公司的股票市值不少于1亿美元；

（4）公司必须在最近3个财政年度里连续盈利，且在最后一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最后一年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元；

（5）公司的有形资产净值不少于1亿美元；

（6）对公司的管理和操作方面有多项要求；

（7）其他有关因素，如公司所属行业的相对稳定性、公司在该行业中的地位、公司产品的市场情况、公司的前景、公众对公司股票的兴趣等。

美国纳斯达克证券交易所（NASDAQ）介绍

1、纳斯达克证券交易所简介

纳斯达克证券市场（NASDAQ），其英文全称是“National Association of Securities Dealers Automated Quotation”,由全美证券交易商协会（NASD）创立并负责管理。它是1971年在华盛顿建立的全球第一个电子交易市场。

纳斯达克实际上并非平常意义上的二板市场。由于吸纳了众多著名的高科技企业，而这些高科技企业又成长迅速，因此，纳斯达克给人一种扶持创业企业的印象。

建立纳斯达克的初衷在于规范美国大规模的场外交易，所以纳斯达克一直被作为纽约证券交易所（NYSE）的辅助和补充。先进而庞大的电子信息技术已经使那斯达克成为世界上最大的无形交易市场。

纳斯达克共有两个板块：全国市场（NASDAQ National Market,简称NNM）和1992年建立的小型资本市场（NASDAQ Small Cap Market，简称NSCM）。纳斯达克在成立之初的目标定位在中小企业，但只是因为企业的规模随着时代的变化而越来越大，所以到了今天，纳斯达克反而将自己分成了一块“主板市场”和一块“中小企业市场”。

纳斯达克拥有自己的做市商制度（Market Maker），它们是一些独立的股票交易商，为投资者承担某一只股票的买进和卖出。这一制度安排对于那些市值较低、交易次数较少的股票尤为重要。这些做市商由NASD的会员担任，这与TSE的保荐人构成方式是一致的。每一只在纳斯达克上市的股票，至少要有两个以上的做市商为其股票报价，一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往能达到40－45家。这些做市商包括美林、高盛、所罗门兄弟等世界顶尖级的投资银行。NASDAQ现在越来越试图通过这种做市商制度使上市公司的股票能够在最优的价位成交，同时又保障投资者的利益。

纳斯达克在市场技术方面也有很强的实力，它采用高效的“电子交易系统”（ECNs），在全世界共装置了50万台计算机终端，向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。由于采用电脑化交易系统，纳斯达克的管理与运作成本低、效率高，增加了市场的公开性、流动性与有效性。相比之下，在纳斯达克上市的要求是最严格而且复杂的，同时由于它的流动性很大，在该市场上市所需进行的准备工作也最为繁重。

2、纳斯达克证券交易所上市条件（主板）

（1）需有300名以上的股东。

（2）满足下列条件的其中一条：

� 股东权益（公司净资产）不少于1500万美元，最近3年中至少有一年税前营业收入不少于100万美元。

� 股东权益（公司净资产）不少于3000万美元。不少于2年的营业记录。

� 在纳斯达克流通的股票市值不低于7500万美元，或者公司总资产、当年总收入不低于7500万美元。

（3）每年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。

（4）最少须有三位"做市商"(Market Maker)的参与此案(每位登记有案的Market Maker须在正常的买价与卖价之下有能力买或卖100股以上的股票，并且必须在每笔成交后的90秒内将所有的成交价及交易量回报给美国证券商同业公会(NASD)。

3、纳斯达克证券交易所上市条件（创业板）

创业板（小型资本市场）需满足下列条件的其中一条：

� 股东权益（公司净资产）不少于500万美元。

� 在纳斯达克流通的股票市值不低于5000万美元。

� 最近3个年度至少有1年营业利润不低于75万美元。

美国证券交易所(American Stock Exchange)介绍

1、美国证券交易所简介

除了纽约证券交易所之外，美国证券交易所(AMEX)过去曾是全美国第二大证券交易所，它跟纽约证券交易所一样，座落于纽约的华尔街附近，现为美国第三大股票交易所。

美国证券交易所大致上的营业模式和纽约证券交易所一样。但是不同的是，在那里上市的公司偏重在中、小企业。因此，一般在美国交易所上市的股票价格较为偏低，而且交易量也较小。

1998年3月，美国证券交易所与NASDAQ交易所合并成为NADSAQ－－AMEX集团公司。

2、美国证交所上市条件

若有公司想要到美国证券交易所挂牌上市，需具备以下几项条件：

（1）最少要有500,000股的股数在市面上为大众所拥有；

（2）最少要有800名的股东(每名股东需拥有100股以上)；

（3）满足下列条件的其中一条：

� 最近三年的税前营业利润合计不少于1亿美元，最近2年的税前营业利润合计不低于2500万美元。

� 最近12个月的收入不低于1亿美元，最近3年的经营现金流入合计不少于1亿美元，最近两年的经营现金流入每年均不少于2500万美元，流通股市值不低于5亿美元。

� 流通股市值不低于7.5亿美元，最近一年的收入不低于7500万美元。

在NASDAQ交易所尚未设立时，一些现存的美国大企业在公司创立之初，由于资本额尚小，加上公司名气不彰，因此选择在此上市条件较松散的地区股票上市，以便募集资金做企业扩张。例如，艾克森石油公司(Exxon Corporation)、通用汽车公司(General Motors Corporation)之前都在这里养精蓄锐，等到公司真正成长茁壮后再到最大的纽约证交所上市，所以美国证交所也可称得上是明星股的酝酿所。

加拿大多伦多股票交易所（TSX）介绍

1、多伦多股票交易所简介

目前，加拿大主要有两间交易所，分别为多伦多证券交易所（位于加拿大多伦多市）与加拿大创业交易所（位于加拿大温哥华市），两间交易所分工为：大型企业（高级股票）在多伦多交易所交易，中小型企业（初级股票）在加拿大创业交易所交易。

多伦多位于加拿大东部，是安大略省首府，也是加拿大第一大城市、重要港口，全国金融、商业、工业、文化中心。多伦多证券交易所（Toronto Stock Exchange，简称TSX）于1878年成立的，至今已有一百二十几年的历史。多伦多股票交易所是加拿大的最主要股票交易所(主板)，规模位居加拿大第一，在北美地区是仅次于纽约证券交易所(NYSE)和纳斯达克(NASDAQ)的第三大证券交易所，也是世界上成交量最大的10家证券交易所之一，其主要为成熟大企业提供股票上市交易的场所。截止2000年底，共有1 400多家公司挂牌，总市值为1.4万亿加币。年交易量超过400亿股，价值近1万亿加币，全年共有58个IPO，平均每个IPO募集资金1.5亿元加币，另外全年通过增发及配股所募集的资金量为230亿元加币，作为一家全球性的证交所，由于它重视风险性，运行规范，因此倍受北美、欧洲、亚洲以及拉丁美洲的投资者的重视。

2、多伦多股交所的上市要求

（1）上市最低要求。上市标准被设计为指导准则，交易所保留对上市申请的最终决定权。这个决定权可能带来对某一特定申请的特殊考虑，使上市申请得以批准或否决（尽管有公布的上市标准）。交易所也会考虑申请者的状况是否与其他法规机构的要求相符。

申请上市的公司被分为如下三类：工业（综合）、矿业、石油和天然气。其他特别实体如收入信托、投资基金和有限合伙公司均属于工业（综合）类。如果一个企业本源形态无法清楚地归类，交易所在浏览公司财务报表和其他文件后会指定一个类别，这三类公司中的每一类都有特定的最低上市条件。

（2）管理层要求。在考虑了所有有关公司管理层的因素后，交易所有权做出是否接纳公司上市的决定。交易所根据有关法律法规规则做出尽可能合理的判断：

①要求所有递交给交易所的文件都是完整的、真实的、清晰披露的。

②评定管理者、董事、推广者、大股东或任何其他人或公司（这些人持有公司大量股票，足可以影响公司的控股权），以确保他们能够在公正而且保护股东和投资者的最大权益的前提下，指导公司的业务发展，同时遵守交易所和其它权力机构的规则和条例。

（3）保荐人要求。一家公司要在交易所挂牌必须要满足一定的财务条件。公司的管理层也是影响公司能否上市的一项重要因素。所有申请上市的公司都需要交易所的参与机构提供的保荐人，也作为交易所评估时的一个重大因素。在任何个例中保荐人的份量取决于申请者的财务和管理层的实力，而在一些例子中甚至是决定性因素。交易所认为保荐人有责任评估并以书面形式提供以下内容：

①公司达到所有有关上市的标准。

②上市申请书和所有支持文件的可靠性和完整性。

③申请公司的所有相关事宜以及给交易所披露文件的完整性。

④公司的财务形势、发展历史、商业计划、管理专业技术、所有的有形交易、所有的商业从属关系或合伙关系，以及所有开发项目可能的未来收益性。

⑤所有递交给交易所以支持公司上市的预测、计划、资金支出预算、和独立的技术报告及假定条件。

⑥公司在过去12个月内的新闻稿和财务披露，以此评定公司是否达到适当的披露标准。

⑦公司管理者、董事、推广者、大股东过去的行为，以此确保公司的业务指导是公正的，以股东和投资者的最大权益为准则，并遵守交易所和其他权力机构的规则和条例。保荐人要特别注意确认：

A.公司能准备和公布所有交易所要求披露的信息。

B.公司董事能够承担作为一家上市公司董事的责任。

C.董事，管理者，员工和公司的内情人能遵守安大略证券会制订的“内情人交易”准则。

⑧有关矿业和石油天然气公司的特殊规定。

⑨所有保荐人认为相关的因素。

交易所也考虑到保荐人的责任，包括作为申请公司信息的来源、向申请公司提供顾问协助、以及协助公司的股票在市场上进行积极而有序的交易。

（4）发起人的股票和锁定期的要求。交易所对首次公开发行之前，公司所发行的股票有一些特殊的规定。

（5）受限股票。当一家公司申请挂牌一类股票时，这类股票：

①不具投票权

②有投票权，但公司有另一类具投票权股票

③具投票权，但有特殊条文限制

对这类限制性股票，交易所有特别条文。

（6）流通期权和员工激励计划。股票期权，股票期权计划和员工股票购买计划必须满足交易所对上市公司的相关要求。

3、多伦多股票交易所的上市申请程序

（1）正式申请。上市申请书中列出了所需要的支持文件。在一家公司计划通过招股说明书来申请股票上市时，这家公司可以在申报上市申请书之前，要求交易所有条件地同意股票在向公众发行之前挂牌。35份初步招股说明书和个人信息表，按交易所要求申报。如果是一家自然资源公司，还需提交工程师或地质学者完成的报告。

申请的核准基于初步招股说明书应符合下列条件：

①披露在初步招股说明书中的信息在最终申请书中没有实质性的改变。

②所有其他申请文件和股票分布情况的完整描述应按交易所的要求在90天内提交，或者在交易所规定的日期内提交。

申请费用必须跟随上市申请书或者初步招股说明书交付。如果申请通过，那么申请费用就划归在最初的上市费用中。挂牌股票的数量必须等同于实际的股票发行和流通的数量，和因其他特殊用途已被批准发行的股票。

（2）上市申请程序。收到上市申请书后，交易所将通知知情者以确认是否所有需要完成评定的文件都已经递交，并且按交易所指定的格式提交。申请者将有75天的时间来递交任何缺失文件。75天期限内不递交将会导致其申请的退回，再申请时还需交纳申请费。

交易所将尽最大的努力评定申请书，并在所有文件收到的60天内给予决定。交易所也将尽最大的努力调节申请者的时间安排，使之完成招股说明书和股票的发行。在评估的任何时候，交易所都有可能要求额外信息或文件，这有可能延长评估时间。

完成评估后，交易所将决定：

①给予有条件的批准。上市申请有条件的批准基于在90天期限内达到指定的条件。

②延期。上市申请由于对特定事宜的解决而被延期。如果在90天内特定事宜的解决达不到交易所的要求，申请将被拒绝。

③拒绝。上市申请被拒绝，在6个月内交易所不再考虑申请。

（3）上市协议。每家上市公司都要签署上市协议，要求其遵守交易所的规则和政策。

（4）批准股票上市和挂牌。当交易所通过了对申请文件的审核，申请书就被提交到由证券行业人员组成的交易所上市公司委员会。在交易所上市是一项荣誉而不是特权。举例来说，上市公司委员会可能认为一家公司不应享受上市的荣誉，尽管它已达到了规定的最低上市要求。如果上市公司委员会同意公司的股票上市，交易所就会选一个指定的券商来担任股票的做市商。这个被指定的做市商有责任协助维持一个有序的证券交易市场。选任一个指定的做市商通常要用2-3星期时间。

一旦上市申请通过，短期内股票就可以开始交易，但一般规定，不能超过上市申请批准后的90天。如果上市股票发行给公众，在公司要求下，股票也可以在发行结束之前先行挂牌交易。

①股票代号。交易所的工作人员将给新的上市公司分配一个股票代号。股票代号是一个公司名字的缩写，不超过三个字母。代号后有一个后缀，以确定优先股，配股，认购权，或特别股。

当申请上市时，公司可以要求交易所提供一个特定的交易代号。每个要求都会受理，但不保证会有满意结果。

多伦多股票交易所分配的股票代号是惟一的，适用于加拿大所有交易所的交易。如果一家公司已经在其他加拿大交易所挂牌，那它在多伦多股票交易所进行股票交易时仍用原有的代号。

②挂牌日的安排。公司将被邀请参加交易所举办的庆祝公司股票在TSE上市的庆典。公司的高层人员将有机会会见交易所的人员。交易所也会安排一个摄影师来为公司摄录这一事件。

（5）上市声明。交易所根据上市申请书和公司的财务报表编辑整理出一份上市声明，但不是招股说明书。上市声明的发布是为参与机构、与证券业有关联的政府机构、新闻媒体、财务协会以及其他公众投资者提供信息。有兴趣的人可以订阅，其副本由交易所保存，为公众查阅。交易所负责上市声明的印刷，但印刷费用由上市公司承担。

（6）文件的公开性。上市申请书最终审核通过后，所有支持文件应当向公众公开，如果交易所认为有必要，此类文件可以公开发行。

只要交易所认为文件披露了隐秘的财务信息、个人信息和其他信息，不适合给公众检查的应避免公开，交易所就可以一直持有这类文件而不向公众公开。所有上市公司都由安大略证券会命名为“申报发行者”，必须遵守证券法的规定进行披露。

　

加拿大创业板（TSX-V）

1、TSX-V前身以及发展历程

加拿大创业交易所是由温哥华证券交易所（VSE）、亚伯塔证交所（ASE）于1999年11月合并而成，于1999年11月29日正式更名为加拿大创业交易所（CDNX），此次合并的目的和意义在于，建立一个规模更大、效率更高、竞争力更强的加拿大证券交易市场，方便投资者并进一步提高加拿大证券交易所在国际上的地位和竞争能力。

加拿大创业证券交易所是目前世界上唯一一家真正意义上的风险资本股票市场，其主要前身是温哥华证券交易所（VSE），有着悠久的集资历史，成立于1907年。温哥华市是国际间重要的金融中心之一，地理位置十分优越。温哥华又是华人相对集中的地区，所以那里的商业社会熟悉亚太地区各金融中心，如香港、中国大陆、台北等的商业语言以及需求。

CDNX同其他交易所相比，其优势在于门槛最低。拟上市企业不需要有公司业绩、盈利要求，只需一个好的点子和一点点种子资本即可通过CPC（创业资本库）形式在CDNX上市，因而特别适合于IT等高新技术企业。CPC集中体现了一种理念，即在一个有成长前景的公司中，高素质的领导层是重要的资产。他们知道如何找到所需要的人，整合公司所拥有的资源，将创新的技术、构思转化为生产力，并以此吸引到风险资本的投入。为了体现以人为本，交易所对董事会成员的组成有严格的规定，要求必须包含经营专家、专业金融人士、证券法律师、会计师以及出资者，因而其对于中国民营企业的融资及规范化经营意义深远。

因为门槛底，CDNX的另一个职能是向其他几家交易所输送新生力量。每年都有一些在CDNX上市的公司“毕业”到规模更大的股票交易所。近5年来，CDNX已为上市公司提供了70亿加元的资金，并为数十家中国内地和香港的企业筹集到所需资金。

2002年下半年，CDNX市场被多伦多证交所正式收购，成为了多伦多证交所的创业板块，并更名为TSX—V，其交易量在北美仅次于纽约（NYSE）、纳斯达克（NASDAQ）、多伦多主板（TSX），位居第四。

加拿大创业交易所是公司上市的起点，是培育初级股票（Junior Share）的证券市场，最适合中小型企业上市。在TSX—V上市可以为快速升入NASDAQ及其他高级证券市场奠定基础。

2、上市的优势

（1）融资额从50万到2000万加元。

（2）2000年，加拿大创业交易所的上市公司融集资金为23.7亿加元。

（3）加拿大创业交易所为初始阶段的企业的需求提供专门的产品和服务。

（4）处于发展阶段的企业可以通过加拿大创业交易所获得全面的曝光率。

（5）企业不仅融资，而且得到一次学习的机会，在转入高级市场前学会如何在上市公司的规则和管理结构下运作公司。企业成长壮大，可转向高级市场，借助在创业交易所初始阶段的融资,公司得以进入TSX或NASDAQ挂牌。

3、加拿大创业板的上市方式

（1）初始上市发行（IPO）

（2）资本库公司(CPC)

（3）反向收购（RTO）

4、加拿大创业板的上市准备

（1）成员保荐人。每一个准备在加拿大创业板上市的公司必须有一个交易所成员公司作为公司的保荐人。保荐人注重的上市指导方针是：董事人选和管理层、提供的财务资料的可靠性、公司业务所属行业的发展前景，通过比较“初始上市发行”、“资本库公司”和“反向收购”，来帮助公司决策上市的最佳途径。

（2）专业顾问。上市过程是相当复杂的。除了加拿大创业板的帮助，公司还需要专业顾问队伍的帮助，包括：证券律师、外部审计师、投资顾问。

（3）提交上市招股说明书。招股说明书是上市过程中最重要的文件，要公司管理层、投资顾问、律师、审计、证监会和加拿大创业板的共同协助。提交一份招股说明书的五个步骤：

①公司递交一份初步招股书，内容根据公司所在省份的证监会，以及加拿大创业板和其他股票发行所在管辖区的证监会的要求填写。

②主管当局对招股书的审核以及对缺陷的专业建议。

③当所有的缺陷修正达到主管当局的要求后，公司递交最终的修正意见书。

④上市招股说明书内容要完全符合证监会的要求，证监会发布最终确认书。

⑤公司被批准在最终确认书发布的管辖区发行股票。

（4）商业计划。商业计划概括了企业的发展目标以及为实现这些目标企业将如何配置资源，投资者判断一家公司是否是一个明智的投资选择的一项基本依据。

5、加拿大创业板上市最低要求

（1）一类公司上市最低要求（请联络）

（2）二类公司上市最低要求（请联络）

（3）保持上市条件

公司还会被要求达到一系列要求，以继续在CDNX上挂牌。维持上市条件（TMR）与公司的财务状况、市场活动和股份分布有关。一个公司在加拿大创业板一旦挂牌，它就是一个“报告发行人”，要按《证券法》履行定期报告和披露的义务。报告发行人必须提供给股东们有意义的信息，诸如公司的商务活动、管理、经营和财务状况。